盡管面臨財務(wù)數(shù)據(jù)涉嫌造假、閃電過會避重就輕、原始股份被賤賣等質(zhì)疑，德爾家居還是于11月11日成功登陸深交所，并在11月份新上市的6家企業(yè)中以8.8億元的數(shù)額高居募資榜首。此前，宜華木業(yè)、大自然地板等地板類企業(yè)已經(jīng)打開了資本之路。不過，上市對于德爾來說只是發(fā)展的新起點，專家建議募得的資金最好用于發(fā)展地板主業(yè)，多元化尚需謹慎。

質(zhì)疑未阻德爾上市

在11月新上市的6只新股中，德爾家居的募資額高居榜首，足見其在資本市場的影響力很不一般。然而，在上市之前，德爾家居卻飽經(jīng)質(zhì)疑。

首先，德爾家居被認為財務(wù)數(shù)據(jù)造假。根據(jù)招股說明書，德爾家居報告期內(nèi)主營業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為27.01%、29.55%、33.26%、33.36%，而同期行業(yè)均值分別為23.72%、25.55%、22.98%、23.98%；報告期內(nèi)德爾家居凈利潤率分別為15.15%、20.46%、19.2%、20.49%，同期行業(yè)平均值分別為7.06%、6.05%、4.81%、3.61%。顯然，德爾家居的業(yè)績太好，有些讓人不敢相信。

其次，德爾家居的閃電過會也疑點重重。它選擇在周四傍晚進行預(yù)披露，留給市場的預(yù)披露期就只有一個工作日，不僅大大降低了市場的關(guān)注度，也減少了公眾抓住企業(yè)“小辮子”的可能性，有暗度陳倉之嫌。

第三，德爾家居被疑賤賣股份。德爾家居的前身是2004年底由托馬斯地板廠和德國華僑周亞雄分別出資750萬美元和250萬美元設(shè)立的，后來其股權(quán)被轉(zhuǎn)讓給同一控制人汝繼勇控制下的德爾集團，而在上市之前，周亞雄也將自己手中的股份以4126萬元的“友情價”轉(zhuǎn)讓給了一位名為王沫的女子。

不過，各種質(zhì)疑并未阻擋德爾家居上市的腳步。11月11日，德爾家居在深圳交易所創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行價為22元，以23.03元收盤，當(dāng)天上漲4.68%。

資金重點用于擴產(chǎn)

成立于2004年的德爾，旗下的強化復(fù)合地板和實木復(fù)合地板為主要銷售品，其中強化復(fù)合地板為主要利潤來源。公開資料顯示，德爾強化復(fù)合地板2010年的銷量達到817萬平方米，獲凈利潤9779.53萬元。縱觀德爾招股說明書，不難發(fā)現(xiàn)其上市后的發(fā)力點就在擴充強化復(fù)合地板產(chǎn)能上。

根據(jù)德爾招股公告，股票代碼為002631的德爾家居，首次公開發(fā)行股票增加的股份為4000萬股，本次上市流通股本為3200萬股，扣除發(fā)行費用后，本次發(fā)行凈募集資金為8.35億元，超募資金達2.58億元。若本次發(fā)行成功，德爾所募集資金將投資2.8億多元用于東北區(qū)域地板擴產(chǎn)及配套高密度板項目，其中9000多萬元用于遼寧德爾地板有限公司年產(chǎn)600萬平方米的強化地板項目，1.9億多元用于遼寧德爾新材料有限公司年產(chǎn)12萬立方米的中高密度纖維板項目。另外，投資2.8億多元用于西南區(qū)域地板擴產(chǎn)及配套高密度板項目。

業(yè)內(nèi)人士認為，和實木地板相比，強化地板耐用、易于安裝的優(yōu)點，使得它在二三線城市和保障房市場中的比重逐年提升，近幾年來隨著一些農(nóng)村市場也開始大量普及強化地板，未來強化地板市場前景看好。

上市背后仍存風(fēng)險

“上市后募得的資金怎么用很關(guān)鍵，如果安信地板上市，這錢肯定會用來投入與地板相關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)，而不是房地產(chǎn)或其他跨度大的領(lǐng)域。”在安信地板董事長盧偉光的心中，上市也是安信地板一直努力的方向，雖然發(fā)展幾年來已經(jīng)向海外投資機構(gòu)融資數(shù)千萬美元用于擴大發(fā)展，提高產(chǎn)能，但如果能順利上市仍是值得欣慰的事。“上市代表公司的管理、盈利水平、發(fā)展前景達到一個新階段。”

現(xiàn)場親眼見證大自然地板上市敲鐘的“中國地板行業(yè)拓荒者”高志華則認為，德爾家居上市是已經(jīng)謀劃已久，多年來無論是營銷還是產(chǎn)品以及產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，都有值得同行學(xué)習(xí)的地方，例如論營銷，德爾是行業(yè)里第一個聘請明星做代言的企業(yè)，當(dāng)時請的是香港影星關(guān)之琳；為了保護品牌形象，德爾多年來鮮少打價格戰(zhàn)，保持著穩(wěn)定的價格體系。“據(jù)我所知德爾旗下還有房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，不知道未來是否會投入部分精力到房地產(chǎn)上面去，那跨行就跨大了。”高志華說。

高志華建議，家居企業(yè)上市后募得的資金最好投在與本行有關(guān)的產(chǎn)業(yè)上，誠如大自然地板一樣，把錢用在建造再生林、擴充新產(chǎn)品生產(chǎn)線等與地板相關(guān)的領(lǐng)域。事實上，針對上市后的前景和風(fēng)險，德爾也在招股說明書中多有強調(diào)，承認新增產(chǎn)能的產(chǎn)品與公司現(xiàn)有產(chǎn)品有關(guān)，可實現(xiàn)市場、品牌、服務(wù)、生產(chǎn)條件等資源共享，只是產(chǎn)能擴大后存在一定的產(chǎn)品銷售風(fēng)險。正所謂家居企業(yè)上市，路漫漫而長遠兮。